lunes, 18 de agosto de 2014

EMPRESA DE FUTURO


En este último mes se han producido las caídas más previsoras de este último año al compás de una metamorfosis sobre Gowex pasando de "bella" a la "bestia". La sombra de las sobrecompras han tenido como consecuencia su correspondiente recogida de beneficios y las tensiones geopolíticas han lastrado los mercados financieros. Por otro lado, Gowex ha sido víctima de su propia trampa financiera ya que emitía facturas infladas a varias empresas fantasma y de ahí sus regocijantes resultados anuales durante los últimos nueve años. Tratare el tema con más profundidad en próximos artículos.


Lo que vengo a exponer hoy es una empresa que incrementa el valor añadido de su marca mediante el I+D. Sería de chiste deciros que es "española" pero es así. A pesar que desde la crisis el Gobierno ha disminuido en enormes proporciones la inversión pública en I+D, esta empresa ha invertido una parte muy grande de su capital (gracias a Airbus) en investigación y desarrollo en la innovación de materias primas.

EMPRESA INNOVADORA

No es otra que Carbures Europe, nacida de la convicción de un grupo de investigación de la Universidad de Cádiz (España) en 1999. Este grupo no obtuvo la financiación necesaria del Gobierno para poder avanzar en la innovación de sus investigaciones y tuvo la fortuna de que una de las líderes mundiales en el segmento de negocio de la aviación y el espacio se diera cuenta del potencial de este grupo universitario español. Airbus Group les dio la oportunidad de trasladar su proyecto académico a la vida real, llevando a cabo la implementación de un sistema de gestión de la recepción técnica aeroespacial de materias primas. Es decir, que consiguieran desplazar esas materias primas a la infraestructura de los futuros aviones y transporte para conseguir estructuras más eficientes como el peso, la fuerza, resistencia...etc. 

En 2002, este grupo científico tiene el conocimiento y la solidez suficiente para desarrollar el proyecto a nivel de negocios y se transforman en EASY INDUSTRIAL SOLUTIONS SL. Este desarrollo fue posible gracias a la Fundación Universidad Empresa de la Provincia de Cádiz, en el marco del proyecto "Plan de Emprendedores".

Desde 2005, suben de nuevo otro peldaño ampliando sus instalaciones en el Parque Tecnológico Bahía de Cádiz en el Puerto de Santa María con un almacén de 300 m2 y un altillo de 200 m2, asignado para el uso del departamento de I+D, Ingeniería y Consultoría Industrial. Al año siguiente suben otro más y comienzan la construcción del segundo almacén (Centro de Producción) de 800 m2, asignado a la producción de materiales compuestos. Tuvieron especial predilección por las "estructuras de fibra de carbono".

Pero realmente que es el carbono? Es uno de los elementos esenciales para la vida, está presente en cualquier forma de vida conocida y es parte fundamental en la química orgánica.

Se trata de uno de los elementos más abundantes en el universo. En nuestro planeta, el carbono representa el 0,2% de la corteza. Si no existiera el carbono, no existiría la vida. Considerando la amplísima y variada cantidad de compuestos que a partir del carbono se pueden lograr hace que éste sea un elemento químico único, diferente a cualquier otro de la tabla periódica. El carbón, el petroleó y el gas natural, son hidrocarburos que están compuestos de carbono.

En el período 2006-2009 se fija la línea estratégica de acuerdo con el modelo de negocio, una posición tecnológica en la producción de fibra de carbono. También comienza el objetivo principal de construir y montar una planta industrial automatizada de fibra de carbono con la idea de sumergirse con fuerza en el sector aeronáutico.

En 2011, CARBURES EUROPE SA fue fundada por la fusión de ATLÁNTICO COMPUESTOS SL (sociedad absorbida) por EASY INDUSTRIAL SOLUTIONS SL (sociedad absorbente).

En la actualidad Carbures Europe SA cuenta con dos sedes internacionales. La primera de ellas se encuentra en Cádiz (España) y la segunda en Carolina del Sur (USA) cerca de las instalaciones de Boeing (competidora de Airbus). Hace pocos días se terminó un proceso de negociación por el que se consiguió establecer una Joint Venture en China, lo cuál añade un posicionamiento a nivel global como el único Tier 2 con presencia en los principales mercados: asiático, norteamericano y europeo. Como resultado se culminó con la HARBIN CARBURES GUANGLIAN AERONAUTIC COMPOSITE MATERIAL CO., LTD. En estos días ha comenzado la construcción de la planta de fabricación que Carbures tendrá en Harbin, China. Un Joint Venture es la unión del conocimiento, aptitudes y recursos  entre dos empresas compartiendo a su vez las ganancias y los riesgos. Si una empresa A y otra empresa B deciden establecer un Joint Venture entonces deberán crear una empresa "C".

Los últimos avances están comenzando abrir nuevos sectores para la producción. Se están ajustando productos a la demanda en el sector automovilístico, ferroviario y obra civil, al tiempo que ofrece servicios de consultoría e ingeniería a la industria aeronáutica. Como apunte tecnológico debo de decir que son los protagonistas de las "espinilleras inteligentes" que llevó España en el Mundial de Brasil 2014. Esta tecnología abre una línea de actividad vinculada a las protecciones de uso deportivo.


REALIDAD O FICCIÓN?

Esta empresa líder del MAB o Mercado Alternativo Bursátil comenzó a cotizar el 26 de marzo de 2012. En poco tiempo se convirtió en la empresa que más volumen creaba. Sus expectativas de empresa suscitaron a muchos inversores provocando subidas meteóricas logrando llegar a un 3200% de valor en su cotización.

Cualquiera pensaría que estamos ante una burbuja y técnicamente así ha sido. Todo esto tiene una explicación lógica que no resta valor en el futuro (siempre que consigan su ambiciosa previsión en su plan financiero 2013-2016).


Tras salir a cotizar en el MAB el bajo "free float" (acciones en el mercado minoritario) de la compañía ha permitido que la acción se revalorice en dimensiones estratosféricas poniendo en peligro el bussines plan de la compañía antes de que capte los fondos necesarios para desarrollarlo. Las esperanzas de los inversores han exagerado la curva del precio que no se solapa de ninguna manera con el crecimiento real del Beneficio por acción. El equipo directivo sacó a bolsa 19 millones de acciones de los cuáles 10 millones de € pertenecían al free float. Esos 10 millones son una cifra muy baja que con un número bajo de inversores puede provocar grandes subidas. No es para nada la excusa que provoca las subidas ya que todas las empresas del MAB parten con las mismas ventajas y desventajas. Su crecimiento empresarial y financiero se incrementa cada día en pasos agigantados y a corto plazo parece una gran ventaja pero a largo dentro de su plan puede ser una bomba sino cumplen con el mismo.

No nos engañemos es una empresa que en los mercados capitaliza 400 millones y que llegó a capitalizar 1000 millones y que ganó en 2013 en la actividad empresarial 3 millones de €.

Revisión del plan estratégico

1. Principales líneas de negocio

Fabricación de estructuras composite
  • Producción aeroespacial
- Crecimiento del tráfico aéreo superior al 5% anual impulsan la demanda.

- En el período 2013-2018 se espera que se dupliquen los pedidos de fibra de carbono en un 11%, debido a los nuevos modelos de Airbus y Boeing.

- Incremento en la demanda de modelos de fuselaje estrecho.

  • Estructuras del sector automoción

 - Ventaja competitiva en los procesos de fabricación, mediante la tecnología RMCP.

- La tecnología RMCP permite alcanzar tiempos largos de producción de ciclo de pieza de sólo 3 minutos lo que posibilita la fabricación de series largas.

- El proceso de fabricación que permite la combinación entre fibras cortas y largas permite una ventaja competitiva en la fabricación.

- Ambas ventajas competitivas permiten un ahorro en las piezas.


  • Otras estructuras
- Otros trabajos en el sector ferroviario o material deportivo de menor impacto en las cuentas de resultados.

  • Estructuras obra civil
- En 2012 la obra civil se incrementó en un 8%.

- El 44% de la fibra de carbono se destinó a reforzar hormigón.

- El 37% se utilizó para puentes y túneles.

- El 10% nuevos edificios.

- El 9% restante otros trabajos de obra civil.

2. Otras líneas de negocio

  • líneas de fabricación
- Línea que nace en 2014 tras la adquisición del 100% de Mapro.

- Comercialización a nivel global de la tecnología patentada para la fabricación de series largas de piezas de automóvil en fibra de carbono.

  • Nuevos composites
- Nuevos desarrollos en I+D en microcomposites y en nuevas aplicaciones.

- Grafeno.


3. Estados financieros 2014/16

El Track Record de la compañía es espectacular pero si el resultado que exponen cada trimestre no cumple con el plan puede crear pánico entre las masas. Y no porque no puedan cumplirlo sino por la ambición del mismo.  Necesitan captar fondos por valor de 180 millones de €. Sin ese dinero no se puede desarrollar el plan de negocios. Esta condicionado a esta captación 60 millones mediante una ampliación con un split sobre 4. Finalmente no se diluirá a los antiguos accionistas y se les dará 4 acciones nuevas por cada una vieja. La duda que me crea es la ampliación combinada con una reducción del valor nominal de las acciones. En teoría, se generaría valor tanto por la ampliación como por la reducción de ese valor nominal pero al parecer una va a tapar a la otra. Ya veremos como termina...

4.Valoración según el BPA

- La ampliación de capital de hubiera sido perjudicial pero al no perder valor para el accionista se convierte en un factor neutral que permitirá al accionista actual poder realizar nuevas compras para salir desde cero.

- Falta maquinaria y un desarrollo más profundo de las actividades empresariales.

- Todo el análisis repercutirá al precio al que se entra cuando se realice la captación y el paso al mercado continuo.

- Es la primera empresa que va a pasar del MAB al mercado continuo.

- El precio de la cotización no se corresponde con el plan ya que va muy adelantado al mismo.

- Valorar los riesgos de esta actividad empresarial y de los resultados.

CONCLUSIÓN

El anterior punto no se podría haber realizado sin el apoyo del magnífico trabajo de Blackbird, una firma de análisis y formación bursátil que está revolucionando el paradigma de la enseñanza en los mercados. 

Esta firma expuso su trabajo durante el transcurso del verano y provocó caídas de más del 50% ya que el mercado fue objetivo con las conclusiones del mismo. Por esa razón, Carbures tuvo que realizar con mucha prisa la publicación de resultados de enero a mayo. Los resultados fueron excelentes ya que aumentó un 126% hasta mayo y la acción frenó y se mostró lateral de 15 a 25 durante las semanas siguientes. Se acordó un debate en intereconomía radio entre Blackbird y Carbures que hizo que expusieran sus distintos puntos de vista. Pocos días después Blackbird expuso un nuevo informe con datos más profundos en los cuales confirmaban su análisis anterior más una crítica demostrada por documentos de que sus servicios eran de los más caros y que sus trabajos no tenían la calidad comparada con sus competidores.

Es una empresa que tiene mucho que hacer pero con unas ideas y unas actividades que le darán mucho valor añadido a la cotización. Tienen mucho que aprender ya que van muy rápido y tienen que adaptarse constantemente a numerosos cambios pero el futuro es alentador. 

La idea que más me interesa es que si llegan como dicen a poder participar construyendo un tanto por ciento alto de la estructura de los aviones revolucionaran el mercado y lograrán previsiblemente sus objetivos.  Lo digo así porque cada kilogramo que logren reducir en la estructura del avión comercial les podría ahorrar aproximadamente 70.000€ en combustible anualmente. Además, el producto de la fibra de carbono anticorrosiva para los puertos puede traer muchas ventas internacionales ya que es más eficiente y barato que el actual hormigón.

Hay que esperar a la conclusión de Carbures en el MAB, observar como se realiza la ampliación y captación de fondos y ver a que precio entra en el mercado continuo. 

No olvidemos que para comprar en los mercados financieros el precio determina la tasa de rentabilidad.