PESCANOVA

UN VALOR INFRAVALORADO

Después de un año desde mi última entrada vuelvo a la carga para ofrecer mi punto de vista sobre los mercados financieros, empresas bursátiles y temas actuales de la economía diaria. 

Hoy me he puesto a investigar Pescanova donde la dejé y me he llevado una grata sorpresa sobre la situación a día de hoy. Ha salido por fin del concurso de acreedores en la que llevaba sumergido más de un año. Ha sido una lucha de grandes dimensiones en el que Gobierno, entidades acreedoras y empresas con un porcentaje de capital han agotado todos los recursos para que esta empresa pesquera española no desapareciera del circuito alimentario mundial.

Es muy difícil salir del concurso de acreedores si no hay alguien que vea que es un activo lleno de historia y crecimiento en las manos correctas. Por lo visto, más del 60% de los acreedores han dado el visto bueno al convenio que redactó Pescanova. Desde dicho concurso la gestión la ha llevado Deloitte.

EL VISIONARIO 

Detrás de los focos se encuentra José Fernández López, un hombre no demasiado versado en la actividad pesquera pero con una amplia experiencia en el campo del frío industrial creando empresas como Frilugo 1941 o Frigsa 1951. Su visión permitió crear una tecnología desconocida hasta el momento para el proceso completo de manufacturación de pescado mediante el uso de grandes buques congeladores que procesaban y ultra-congelaban las capturas a bordo del propio barco. Debido a su inexperiencia en la actividad pesquera contó con la ayuda de un experto llamado Valentín Paz Andrade. Con todo esto, funda PESCANOVA en 1960. En julio de 1961 construyen el primer buque congelador del mundo, el LEMOS, con una capacidad de almacenamiento de 250 toneladas de pescado congelado, con 950 caballos de potencia propulsora y una dotación para 32 personas perfectamente alojadas.

Con pocos meses de diferencia, botó otros cinco barcos con mejores características llamados ANDRADE, PAMBRE, DONCOS, SOUTOMAIOR y SOBROSO.

Esta revolución posibilitó el descubrimiento de las mejores pesquerías del hemisferio sur por aguas de Brasil, Uruguay y Argentina. El primer barco regresó a los pocos días con 250 toneladas de merluza.

Por otro lado, el Andrade protagonizó una expedición a África del Sur en la cuál no llegó a poder completar su ruta ya que a la mitad del viaje llenó sus bodegas y rápidamente regresó a puerto vigués. La evolución de los congeladores, propició el mayor desarrollo mundial de la industria pesquera. Siguieron construyendo naves más grandes y con mayor capacidad en un período menor de 10 años. Compraron un viejo transatlántico que reconvirtieron en un gran buque nodriza y factoría, con una línea de fileteado a bordo que pasó a llamarse Galicia. Tenía la función de recoger las mercancías que producía la flotilla compuesta por 10 barcos en Sudáfrica.

En 1964 por la aceleración del desarrollo de la empresa  adquieren la empresa C.O.P.I.B.A, la cuál transformó en cámaras frigoríficas de baja temperatura y una área de elaboración para la merluza. De esta forma Pescanova incrementa el valor de su marca.

En 1968, ante el reto de cubrir grandes distancias y por el aumento del coste de combustible Pescanova construye el GONDOMAR. El primer barco congelador con más de 100 metros de eslora. A finales 1969 la empresa tenía cien barcos faenando en diversos lugares del mundo.

En la década de los 70, desarrolla la primera red logística de congelados en España. 60 camiones frigoríficos de gran tonelaje para repartir a las provincias y 100 camiones que se encargaban del reparto por áreas provinciales. Todo con una carta de presentación de más de 100 productos diferentes y 55 delegaciones de venta.

En el periodo que acontecía se produjo la Ordenación Jurídica de los recursos Pesqueros, donde todos los países ribereños extendieron sus aguas delimitando la exclusividad en la explotación de los recursos marinos en 200 millas. Su modo de contrarrestar esa ordenación jurídica fue instalar nuevas empresas en países de África y América del Sur.

En los años 80 Manuel Fernández de Sousa-Faro, hijo del fundador, toma las riendas de la compañía. La dirección estratégica lleva a tener un crecimiento hacia Europa y crean filiales en Portugal y Francia. Además de constituir dos fábricas en Galicia para el procesado de pescado y productos precocinados. Comienzan a pensar en la posibilidad de apostar por la acuicultura.

La década de los 90 se describió como unos años en los que se reforzó la actividad de la acuicultura y dio sus frutos como los cultivos de salmón en Chile, la de langostinos en el sur de España y la de rodaballos en el norte de España. También se introdujeron en el mercado americano e italiano.

En la actualidad, Pescanova se basa en una integración vertical que va desde la obtención de los productos que comercializa hasta la puesta en los principales mercados de Europa, América y Japón pasando por la transformación de los mismos hasta la obtención del producto terminado deseado. Actualmente, el Grupo Pescanova está compuesto por más de 160 empresas, esta presente en los 5 continentes, en más de 20 países, tiene una flota de más de 100 buques, cerca de 50 instalaciones de acuicultura, más de 30 plantas de procesamiento y emplea a unas 10.000 personas.

CRONOLOGÍA DEL CASO 2009-2014

• 06/10/2009; Realizan la mayor ampliación de capital de los últimos 33 años, 100 mill. €.
• 19/02/2010; Fernández de Sousa (Ex-presidente) invierte 7 millones de € en el capital teniendo en ese momento el 18.034% de la compañía.
• 23/05/2011; Novacaixagalicia hace caja; vende el 15% de la compañía por 88 mill. €.
• 07/06/2011; Fernández de Sousa vuelve a comprar un 5% de la compañía por 30 mill. €.
• 07/11/2011; Las ventas en el exterior mejoran el beneficio un 58% en el tercer trimestre.
• 27/02/2012; Pescanova gana un 38% en 2011, 50 mill. €.
• 30/05/2012; Pescanova afianza su presencia en Nicaragua, con una inversión total de más de 57 millones de €.
• 10/07/2012; Ampliación de capital por 125 millones de euros para reforzar sus recursos propios.
• 03/01/2013; Damm sube su paquete accionarial al 6.18% en Pescanova.
• 01/03/2013; Presentan preconcurso de acreedores y suspenden cotización.
• 04/03/2013; Su acción vuelve al parqué y pierde más del 60%.
• 12/03/2013; Miguel Arias Cañete; el problema de Pescanova es transitorio.
• 12/03/2013; La CNMV suspende Pescanova, que reconoce discrepancias "entre su contabilidad y su deuda.
• 15/03/2013; Fernández de Sousa se atrinchera en la sede de Pescanova.
• 15/03/2013; Los 40 bancos que liderarán la renegociación de su deuda.
• 20/03/2013; Las entidades acreedoras exigen que se vendan activos de la compañía
• 05/04/2013; Pescanova entra en concurso de acreedores.
• 15/04/2013; Pescanova designa a KPMG como auditor "forensic".
• 15/04/2013; El presidente vendió antes del preconcurso.
• 17/04/2013; Arias Cañete; estamos trabajando para que Pescanova no desaparezca.
• 19/05/2013; Pescanova vende activos en Ecuador por 13 mill. de €.
• 25/04/2013; El juez aparta a Fernández de Sousa de la gestión de Pescanova tras declararla en concurso.
• 26/04/2013; La CNMV encarga a Deloitte la administración concursal de Pescanova.
• 07/05/2013; El número de bancos acreedores supera el centenar.
• 24/05/2013; Fernández de Sousa imputado por falsear las cuentas.
• 28/06/2013; La banca concede un salvavidas de 56 millones de €.
• 11/07/2013; Pescanova tiene un patrimonio neto negativo de 927 mill. €.
• 17/07/2013; El informe de KPMG fue tan demoledor que Fernández de Sousa tuvo que dimitir.
• 09/08/2013; Arias Cañete sorprendido porque Pescanova pase de líder a problema de la noche a la mañana.
• 05/09/2013; Deloitte eleva el agujero patrimonial de Pescanova a 1667 millones de €.
• 06/09/2013; El 80% de las ventas entre 2011 y 2012 eran ficticias, según el informe concursal.
• 13/09/2013; El nuevo presidente de Pescanova cree necesaria una quita del 75%.
• 21/10/2013; Pescanova infló facturas falsas hasta un 1200% sobre el precio de un cliente.
• 07/11/2013; El plan de viabilidad de Pescanova establece unas necesidades de capital de 185€ en el primer año.
• 03/12/2013; CNMV; "toda la porquería de Pescanova estaba en la contabilidad".
• 05/12/2013; Pescanova obtiene unas plusvalías de 17.9 millones de euros por la venta de su 50% en la australiana Austral Fisheries.
• 10/12/2013; Pescanova perdió 791 millones de euros en 2012, el triple que el año anterior.
• 29/01/2014; Pescanova entra en la fase de convenio, margen hasta el 28 de febrero.
• 12/02/2014; Pescanova reduce sus ventas un 18% en 2013 y mantiene al día las nóminas.
• 28/04/2014; La banca se queda con Pescanova y deja fuera a Damm y Luxempart.
• 02/05/2014; El 63.6% de los acreedores de Pescanova aprueba el convenio para salvar la compañía.
• 22/05/2014; Pescanova acepta la dimisión de Urgoiti como presidente.
• 23/05/2014; Pescanova sale del concurso de acreedores.
• 27/05/2014; Pescanova perdió 719 millones de euros en 2013.

En la fotografía aparece Manuel Fernández de Sousa, Ex-presidente e hijo del fundador de Pescanova

LA CAÍDA ENMASCARADA

Hasta ahora puedo dar tres conclusiones:

• La flota de barcos pesqueros se reclutó hasta los años 70 y después se modificó lo justo no adaptándose a los tiempos actuales, perdiendo una ventaja competitiva frente a su sector de mercado.
• La acuicultura no se desarrollaba tan bien como explicaba Pescanova.
• Para explicar los años 80, 90 y actualidad mis fuentes vienen directamente de Pescanova y demuestra que con una contabilidad falsa han engañado a los accionistas a través de la Web y a la CNMV (órgano de control bursátil español) con su contabilidad "B".

El comienzo de la caída empieza en marzo de 2013, cuando se retrasan en la aportación de sus cuentas de 2012. Por la razón de que no tienen la certeza de la venta de ciertos activos de la actividad de cultivo del salmón(o por que no cabían más mentiras contables). Así que para ello presentan el preconcurso en el Decanato de Pontevedra, provocando la caída de sus acciones en un 60%. 

Unos días después entró a la palestra Miguel Arias Cañete, tranquilizando al inversor con un discurso basado en que Pescanova tenía un problema transitorio financiero. Otra mentira ignorante que no hizo mella en el público perdiendo ese día un 20%. 

Con el paso de los días se comenzó a especular con la venta de las filiales y la negativa por parte de la empresa. El tiempo ha demostrado lo contrario, ya que comenzaron a venderse una serie de activos (filiales) para frenar el desarrollo de la caída. La cervecera Damm(accionista del grupo) comienza a preguntarse donde ha ido el dinero de esas ventas por que no salen por ningún lado.

El día 05/04/2013 entra oficialmente en suspensión de pagos ante una falta de acuerdo con los acreedores y la situación pasa a un nivel muy crítico. Diez días más tarde Pescanova acepta la propuesta de KMPG para la realización del análisis forensic. Los auditores forensic son aquellos que examinan con lupa las cuentas de una sociedad, al fin de determinar su verdadera situación económica, financiera y societaria. Puede constituir prueba válida para juicio. Ese día también se descubrió que Sousa había vendido un día antes del preconcurso y unas 45 veces más especulando con su propia empresa. 

Es maravilloso como el tiempo pone a la gente en su sitio. A mediados de abril, con apenas un mes de diferencia Arias Cañete tuvo que salir diciendo que haría todo lo que hiciera falta para que Pescanova no desapareciera. Poco después, la CNMV propone a Deloitte como administrador concursal de Pescanova ya que días antes relegaron a su presidente. Durante el concurso de acreedores se tienen que poner de acuerdo todas las partes afectadas exponiendo su deuda al máximo detalle y un listado de todos aquellos que se les debe pasta. Esa fue la parte más dura... Inicialmente y como se conocía en la contabilidad habían 45 entidades pero a raíz de la investigación por parte de Deloitte se encontraron con un problema de dimensiones desconocidas. En realidad el número de bancos acreedores superaba el centenar(110).

Como cabía esperar, Sousa fue imputado por un delito de información relevante y falseo de cuentas. Es decir, la información reflejada en las cuentas anuales no se ajustaban a la realidad y proporcionaban públicamente una imagen irreal de la situación económica de la empresa lo que condujo a los inversores a adquirir dichos paquetes de acciones.

A finales de junio, Deloitte firma un crédito urgente por un importe de hasta 56 mill. de € para inyectar liquidez al grupo. Este crédito significa uno de los escasos ejemplos en el mercado español de nueva financiación recibida por una compañía en pleno concurso de acreedores. 

A principios de agosto realizó su última intervención Arias Cañete afirmando que le parecía sorprendente que Pescanova pasara de líder a problema de la noche a la mañana. Bueno podía ser peor, nuestro ex-ministro entendió a los 5 meses que había un problema en Pescanova, pero eso es otra historia. 

En septiembre se reveló el informe concursal elaborado por Deloitte. El agujero patrimonial de Pescanova se elevaba a 1667 millones de euros. Además el 80% de las ventas declaradas en 2011 y 2012 eran ficticias. En esos dos años Pescanova simuló haber obtenido un total de ventas de 1047 millones y las comunicó como reales a la CNMV. Poco después, se eligió a un nuevo presidente para llevar Pescanova. Juan Manuel Urgoiti se dispuso a controlar el timón de la pesquera. No antes sin argumentar que creía necesaria una quita de los bancos del 75%. La propuesta de Damm de ese nuevo presidente tuvo éxito.

Por fin ve la luz el informe forensic de KPMG donde se deduce que Pescanova inflaba facturas falsas hasta un 1200% sobre el precio al cliente. Como ejemplo podemos ver como los "filetes merluza tipo 4/6 bombon 5k" se vendían a un precio unitario de 42,34€ mientras que a los clientes reales se les vendía a 3,10€. También se estima que necesitarán para el 2014 una inyección de capital de 185 millones.

LA RESURRECCIÓN

El 29/01/2014 el Juzgado de lo Mercantil nº1 de Pontevedra comunica a la administración concursal de Pescanova que ha finalizado la fase común del proceso y que se abre el período de convenio de acreedores que finalizará el último día de febrero. Se confirma firmemente que Pescanova tiene una deuda de 3500 millones de €. Con todo esto, en 2013 tuvieron unas ventas reales de 1200 millones de € manteniendo la actividad y las nóminas al día de sus trabajadores.

Y llegó la nueva era, la Nueva Pescanova. El 63.6% de los acreedores aprueba el convenio para salvar a la compañía y dejan fuera a Damm y el Fondo Luxempart. Pocos días más tarde se aprueba la salida de concurso de acreedores y la posterior dimisión del reciente presidente. El jueves pasado salió su cuenta de resultados con referencia a 2013. Unas pérdidas de 719 millones.

El plan de viabilidad que se ha preparado y que está rodando desde hace dos meses tiene las siguientes características(sólo son estimaciones);

• Nueva Pescanova no registrará beneficios hasta 2017.
• Pérdidas de 13 millones y de un millón de euros para 2015 y 2016, respectivamente.
• Su deuda se estima que será de 780 millones de euros en 2017.
• Contará con una inyección de fondos de hasta 150 millones de euros, entre capital y financiación a largo plazo.

Si habéis podido conseguir llegar hasta este punto y comprender toda la cronología podréis sacar vuestras propias conclusiones. La mía es que estamos ante una potencia empresarial de grandes proporciones pero debe tratarse con mucha prudencia. No es para mañana ni para dentro de un mes pero quizás con el tiempo si ponen el rumbo correcto en menos de un año se puedan realizar las primeras operaciones. Advierto que su cotización esta suspendida y que por el momento no se puede negociar con ella. La situación que hemos visto hoy es por un problema más de orgullo que empresarial. El ex-presidente Manuel Fernández de Sousa se vio desbordado porque lo que construyó su padre con tanto trabajo y vio como se derrumbó en 4 días. Quizás si en el momento se hubiera puesto manos a la obra en trabajar para reducir la deuda  la situación sería otra cosa. Esta gran empresa necesita raíces nuevas para que el timón les dirija a un nuevo rumbo. Además durante todo el proceso ha habido muchos mensajes de fortaleza empresarial que evidentemente no vienen a cargo de Arias Cañete. Ha sido Elvira Rodríguez, presidenta de la CNMV, persona sin conflicto de intereses dentro de Pescanova. Sus mensajes se descifran como alentadores y creencia firme en esta compañía. Sólo me queda decir que si Pescanova sale a la venta tarde o temprano estaré ahí si se confirma dicha fortaleza.